美股持續走牛背后的四大動因

　　原標題：美股持續走牛背后的四大動因

　　美國股市自2009年以來，大方向基本處于上漲的態勢，納斯達克指數累計漲幅超8倍，位列全球主要指數漲幅榜第一。美國三大股指領跑全球，推動其持續走牛的因素有哪些？
　　證券時報記者張娟娟
　　美股近13年來領漲全球
　　2008年金融危機后，全球股市開啟了長達13年的震蕩上漲行情。2009年初至2021年7月9日，17只全球主要指數累計漲幅均超過60%（注：由于各國通貨膨脹率不同，文中將各國股指換算成美元后作對比），其中美國三大股指漲幅均超過了2.9倍，位居全球前列，納斯達克指數以8.32倍漲幅高居榜首。
　　A股滬深300指數2009年以來累計漲幅接近1.8倍，考慮人民幣兌美元在2009年以來升值超5%，換算成美元后，滬深300指數漲幅超過1.9倍。雖然印度SENSEX30指數累計漲幅達到443%，僅按絕對漲幅來看，印度指數漲幅僅次于納斯達克指數，但考慮到印度盧比兌美元累計貶值超35%，換算美元后區間累計漲幅降至2.89倍，漲幅低于美國三大指數。
　　從年化收益率來看，納指年化收益率超過20%，道瓊斯指數及標普500指數的年化收益率超過13%，投資回報相當高。正因股市的良好表現，有研究報告顯示，在過去100年中，股票是表現最好的資產之一，另一資產是房產。
　　優秀公司成就美股指數牛市
　　美國股指表現拔尖，作為有著120多年歷史的市場指數，道瓊斯工業指數（以下均簡稱“道指”，下文中美股主要以道指為分析對象）由30只成份股組成，這30家公司基本是美國各領域的領頭羊。因此，道指既是美國經濟的晴雨表，也是全球股市的風向標。
　　道指30只成份股最新市值合計10.9萬億美元，

大老爺娛樂城不出金

占全部美股市值比近17%。隨著經濟結構不斷更替，道指也不停更新成份股。2009年以來，道指共調倉8次，2020年及2021年道指均調整了3只成份股，變動較大。不過，仍有18只成份股入駐道指超13年，3股入駐超過30年，分別是卡特彼勒、迪士尼及摩根大通。
　　能獲道指青睞的股票，市場表現均較為出色。數據寶統計顯示，上述入駐超13年的18只成份股2009年以來平均漲幅高達577%，平均年化收益率超過18%，家得寶、微軟公司及美國運通區間累計漲幅均超過10倍。與之對比的是，同期美股其它股票（只統計2009年以前上市的）平均漲幅僅有275%，不足道指成份股漲幅的一半。
　　或因經濟形態變遷，或因市場表現不盡如人意，導致部分成份股被踢出道指。統計顯示，在被踢出前后，這類股票大多跑輸同期道指。踢出前10日，道指上漲2.26%，踢出股同期平均下跌1.87%；剔出后10日，踢出股平均下跌3.01%，道指同期下跌1.84%。
　　隨著新經濟崛起，傳統產業在道指比重下滑。根據道指的編制方式，按照股價加權計算各行業權重發現，新經濟類型的企業權重被上調，傳統類型企業的權重被大幅下調。
　　最新權重對比2009年初發現，權重上調的有醫療保健、信息技術、金融、可選消費及材料等5個行業，上述5個行業最新權重總和達到73.16%，較2009年初增加近32個百分點。
　　具體來看，信息技術行業權重由2009年初的14.07%上調至當前的21.86%，醫療保健行業權重由2009年初的9.82%上調至當前的17.09%。傳統行業中，日常消費行業權重由2009年初的17.29%下調至當前的7.16%，能源行業的雪佛龍及埃克森美孚的總權重由2009年初的14%下降至當前的1.96%。
　　推動美國股指上漲的四大因素
　　道指的編制并無太多神秘之處，因其對成份股的選擇非常嚴格，使美國股指成為全球股市的“參照物”。放眼全球，

來勝娛樂城

美國股指是極少數能維持連續上漲的指數，在下跌行情中，仍跑贏其它國家指數。新冠肺炎疫情暴發后，美國三大股指走勢依舊堅挺，連創新高。從背后成因看，既有調換成份股的人為因素，也有低估值高回報的市場因素。
　　1、道指除數變動引發
　　蝴蝶效應
　　從道指編制本身來看，道指點位等于成份股價格之和除以道指除數，這個除數被用于決定道指30只成份股中的任何一只股票的影響力。當道指調倉或成份股分拆、合并時，道指除數都會變動。從計算公式本身來看，道指除數有著顯著的蝴蝶效應，

RSG電子

道指除數下降，道指點位隨之上升。
　　根據華爾街日報公布的數據，道指除數下降的次數并不多。2012年8月13日道指除數降至0.129147，為2009年以來最低水平。2019年4月道指除數為0.147，2020年8月升至0.152。最近一次調倉后，道指除數下降至0.138197，即成份股價格每上升1美元，指數就要增加7.24個點位。
　　2、新經濟助推道指上漲
　　為保證指數的穩定性，道指對行業配置的考量十分講究。由于道指的編制方式是按照股價加權計算各行業權重，因此市場表現較好的金融、科技等新經濟企業權重被上調，表現不佳的傳統類型企業權重被大幅下調。
　　實際上，滬深300指數同期也調高了科技、金融板塊的權重，對推動指數上漲頗有成效。對比道指、滬深300指數走勢發現，

娛樂城優惠

兩者從2016年2月起拉開差距，按照道指調倉的時間點，劃分2016年2月1日至2018年6月25日（區間1）、2018年6月26日至2019年4月1日（區間2）、2019年4月2日至2020年8月30日（區間3）、2020年8月31日至2021年7月7日（區間4），共4個區間。
　　滬深300指數僅在區間1和區間4跑輸道指。區間1中，道指的電信服務、工業、金融及信息技術大幅跑贏滬深300指數同行業指數，滬深300指數的日常消費及醫療保健大幅跑贏道指同行業指數；區間4中，滬深300指數的電信服務、金融及信息技術大幅跑輸道指同行業指數。
　　3、部分權重成為指數
　　走牛的核心動力
　　若以上兩點是影響道指漲跌的間接因素，道指成份股長期走牛可以認為是導致指數連續上漲的直接原因。例如入駐道指超13年的18股漲幅遠超道指，其權重總和超60%。
　　其中7只成份股最新權重較2009年初增加，權重總和由20.5%上升至當前的32.32%。股價漲幅第一的家得寶權重提升至6.7%，較2009年初增加4個百分點以上，漲幅第二的微軟公司最新權重接近6%。這7家公司自2009年至當前年化收益率均超過20%，成為拉動道指上漲的核心動力。
　　滬深300指數中，電信服務成份股一直在拖累指數走勢。以區間4中，滬深300的電信服務股表現來看，中國聯通、中國衛通自2020年8月31日至2021年7月7日分別下跌18.44%及34.43%，業績下滑或是其股價下跌的主因。
　　相比之下，道指成份股業績表現較為平穩。對比兩大指數成份股的基本面，道指成份股的估值中位數、年化波動率中位數（2009年以來）均低于滬深300指數成份股，

遊戲娛樂城

凈資產收益率（ROE）是滬深300指數成份股的近兩倍。道指低估值、低波動、高回報的成份股支撐了指數穩定上漲。
　　4、貨幣寬松之下
　　資金流入股市
　　外在宏觀因素也不能忽視，歷史數據顯示，美聯儲歷次貨幣寬松均刺激股市上漲。
　　以道指與美國廣義貨幣（M2）的月度數據對比發現，兩者相關性極高，達到0.96。這表明釋放的M2越多，道指點位就越高。美國流動性寬松之下，大量資金流入股市，成為推動美國股市不斷走高的重要因素。
　　新冠肺炎疫情暴發后，美國流動性寬松成為常態。以2021年6月為例，獨立研究機構Vanda Research數據顯示，上個月美國散戶凈買入約280億美元的股票和股票類基金，創下自2014年以來的月度流入新高。
　　從去年以來的數據來看，2020年美國釋放貨幣（M2）達到212.17萬億美元，同比增長19.14%，增速創歷史新高，同年美國投資者凈買入美國股票3683.12億美元，同比大增729倍，2020年道指雖然僅收漲7%，但相比疫情后的低點，道指反彈幅度超過60%。2021年前4個月美國釋放M2為64萬億美元，同比增長23.77%，同期美國投資者凈買入美股447.92億美元，

GB寶藏電子

2021年前4個月道指漲幅近11%。
　　不僅是美國，全球資金都在流入證券市場，A股也不例外。2021年上半年流入全球股票基金的資金規模達5800億美元，創歷史最高水平。
　　新冠肺炎疫情后，A股成全球資產避風港，今年內通過北上資金渠道凈買入A股資金超過2200億元，已超過2020年全年水平；通過QFII渠道持有A股（截至2020年末）市值超2700億元人民幣，創歷史新高。

牛市來了？如何快速上車，金牌投顧服務免費送>>